Pada tanggal 22 November, nilai tukar RMB dalam negeri dan luar negeri terhadap dolar AS tetap kuat, masing-masing mencapai maksimum 7,1356 dan 7,1330, pada level tertinggi dalam empat bulan. Pada saat yang sama, tingkat paritas sentral yuan terhadap dolar AS naik 152 basis poin menjadi 7,1254 pada hari yang sama, mencapai level tertinggi baru sejak 19 Juni, dan kenaikan satu hari tersebut merupakan yang terbesar sejak pertengahan Juli. Pemulihan kuat renminbi telah menjadi tema perdagangan utama di pasar valuta asing pada bulan November. Sejak bulan November, nilai tukar RMB dalam negeri dan luar negeri telah mengubah tren menyamping lebih dari dua bulan sebelumnya dan membuka kenaikan tajam, naik sekitar 2,{13}} poin, masing-masing naik 2,45% dan 2,78%. Mengapa nilai tukar RMB jelas mengalami rebound pada saat ini? Dari perspektif faktor internal dan eksternal, efek gabungan dari lima faktor secara bersama-sama mendorong kenaikan nilai tukar RMB.
Pertama, siklus pengetatan bank sentral global akan segera berakhir, dan kekuatan dolar menghadapi hambatan. Baru-baru ini, Federal Reserve, Bank of Canada, Bank of England dan Bank Sentral Eropa semuanya “tetap menahan” dan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan terakhir mereka. Beberapa institusi percaya bahwa siklus kenaikan suku bunga global mungkin sudah berakhir. Sejak November, indeks dolar telah melemah lebih dari 2,5 persen. Pekan lalu, indeks dolar turun 1,8 persen. "Ini adalah salah satu aksi jual dolar paling tajam sejak Juli." Kantor Chief Investment Officer (CIO) di UBS Wealth Management mengatakan dolar juga mengalami penurunan lebih lanjut pada awal minggu ini karena pasar terus menilai kembali ekspektasi terhadap suku bunga AS. Namun dilihat dari kombinasi ekspektasi penurunan suku bunga dan ketidakpastian pasar, dolar kemungkinan besar akan berkonsolidasi pada awal tahun 2024 dan tetap terikat pada kisaran tertentu dibandingkan mata uang utama.
Kedua, dengan tingginya imbal hasil obligasi AS, selisih suku bunga antara Tiongkok dan AS diperkirakan akan menyatu secara bertahap, dan faktor internal dan eksternal jangka menengah dan panjang berdampak positif terhadap aset RMB. Saat ini, imbal hasil Treasury telah turun secara signifikan, dan imbal hasil Treasury 10-tahun telah turun dari level sebelumnya sebesar 5% menjadi mendekati 4,4%. David Scutt, ahli strategi senior di Gain Group, mengatakan meskipun masih ada ketidakpastian mengenai prospek perekonomian AS, apakah inflasi akan kembali ke target dan bagaimana The Fed akan meresponsnya, terdapat semakin banyak bukti bahwa imbal hasil Treasury telah mencapai puncaknya dalam siklus ini.
Ketiga, stabilisasi dan pemulihan RMB dapat memicu pasar bearish, yang selanjutnya mendorong kenaikan nilai tukar RMB. "Penurunan tekanan jangka pendek adalah alasan utama di balik reli ini, dengan sinyal positif dari hubungan geopolitik dan ekspektasi berakhirnya kenaikan suku bunga di luar negeri yang digabungkan untuk mendorong posisi short pada renminbi untuk melemah." Matt Simpson, analis senior di Gain Group, mengatakan bahwa pemulihan data ekonomi Tiongkok baru-baru ini telah stabil, dan investor juga fokus pada sinyal utama yang dikirim oleh tingkat paritas sentral yuan.
Keempat, dari sisi faktor internal, sejak awal tahun ini, kebijakan nilai tukar stabil terus ditingkatkan, dan departemen manajemen keuangan juga terus mengeluarkan sinyal positif terhadap nilai tukar RMB untuk menstabilkan ekspektasi pasar. Sepanjang tahun ini, parameter penyesuaian makroprudensial pada pembiayaan lintas negara ditingkatkan, rasio persyaratan cadangan devisa lembaga keuangan diturunkan, dan penerbitan surat utang luar negeri merupakan instrumen penting dalam perangkat devisa. Konferensi Kerja Keuangan Pusat juga mengusulkan untuk memperkuat pengelolaan pasar valuta asing dan menjaga nilai tukar RMB pada dasarnya stabil pada tingkat yang wajar dan seimbang. Industri ini percaya bahwa suara-suara dan langkah-langkah kebijakan yang relevan telah memberikan sinyal yang jelas tentang stabilnya nilai tukar, yang membantu menstabilkan ekspektasi nilai tukar.
Kelima, dalam analisis terakhir, kenaikan nilai tukar RMB baru-baru ini merupakan bukti kepercayaan pasar terhadap pembangunan ekonomi Tiongkok. Sejak triwulan ketiga, indikator-indikator makroekonomi utama seperti konsumsi, investasi dan laba perusahaan menunjukkan sedikit perbaikan, yang menunjukkan bahwa sinyal stabilisasi perekonomian domestik semakin jelas. Prospek positif terhadap perekonomian telah membawa perbaikan nyata pada sentimen pasar mata uang.
Setelah apresiasi yang berkelanjutan, ruang kenaikan nilai tukar RMB telah terbuka. Laporan penelitian Cicc meyakini bahwa putaran pasar pemulihan nilai tukar RMB ini kemungkinan belum berakhir. Melihat ke akhir tahun, masih terdapat beberapa faktor seperti penyelesaian valuta asing musiman, refleksivitas, pemulihan ekspor dan kemungkinan penurunan lebih lanjut indeks dolar AS untuk mendukung penguatan lebih lanjut nilai tukar RMB. Riset industri mengatakan bahwa volume pesanan valuta asing yang harus diselesaikan di masa depan dan volume pasar valuta asing masih menjadi faktor penting dalam menentukan kedalaman rebound nilai tukar RMB ini. Data penyelesaian dan penjualan valuta asing terkini menunjukkan bahwa penyelesaian pesanan valuta asing yang tertunda terus terakumulasi, dan rebound RMB diperkirakan akan berlanjut pada bulan Desember dan Januari 2024.
